Финансы корпораций: сущность, функции, принципы. Финансы корпорации Организация финансов корпораций

Под корпоративными финансами подразумевается система финансовых отношений, которые возникают в ходе их (корпораций) предпринимательской деятельности. В свою очередь, капитал является источником появления активов и образуется из доходов – выручки от реализации продукции, предоставления услуг или других операций.

Денежный фонд – это доля капитала предприятия, которая имеет свое целевое назначение и функционирует уже самостоятельно. Характерно, что эти деньги являются лишь частью оборотного капитала организации. Есть три типа денежных фондов – это фонды:

• накопления;
• потребления;
• резервные фонды.

Обратите внимание! Основной задачей финансов корпорации является формирование финансовых отношений в ходе фондового кругооборота предприятия.

Функции финансов корпорации

Существует три функции корпоративных финансов, которые можно признать в современных рыночных условиях:

• контрольная функция;
• использование капитала – как прибыли, так и денежных фондов;
• образование капитала.

Чтобы более отчетливо представить себе структуру финансов, необходимо хотя бы в общих чертах знать об особенностях каждой из функций.

Источники формирования собственных финансовых ресурсов организации

Функция №1. Функция контроля

В этом случае финансы являются инструментом контроля над соответствием материальных и ценовых пропорций как при наращивании, так и при использовании капитала. Основывается эта функция на обороте финансовых средств. К примеру, при сборе в бюджет или же уплате налогов. Это отличная возможность для государства влиять на итоговые финансовые результаты предпринимательской деятельности отдельных субъектов. Стоит помнить, что инструментом контроля финансов считается финансовая информация, которая содержится в бухгалтерских отчетах.

Благодаря этой информации стал возможным расчет капитальных аналитических коэффициентов, которые характеризуют все аспекты деятельности предприятия, в том числе прибыльность, деловые отношения с другими фирмами, финансовую стабильность и проч. При помощи данных показателей можно не только оценить результаты предпринимательской деятельности, но также наметить основные цели, по достижении которых можно устранить все обнаруженные негативные моменты.

Ввиду того, что функция контроля финансов основывается на финансовых данных (прибыльность, оборотный капитал, вложения, активы и т. д.) проблема достоверности предоставленной информации обстоит крайне остро. Но лишь в таком случае можно «с чистым сердцем» принимать те или иные решения управленческого характера.

Функция контроля, которая присутствует во всех типах финансов, может более или менее полно реализовываться на практике. В свою очередь, полнота реализации зависит преимущественно от соблюдения финансовой дисциплины на предприятии.

Функция №2. Применение финансов

Следующая функция основана на применении капитала и доходов в целях, согласованных с финансовым бюджетом предприятия. Она подразумевает такие экономические процессы:

• ведение учета и исследование применения капитала, фондов и прибыли;
• оптимизацию капиталовложений (как кредитных, так и собственных) в любого рода активы;
• применение прибыли в целях развития, потребления или образования резервов;
• обеспечение всех налоговых выплат;
• инвестирование свободных финансовых средств в самые ликвидные из имеющихся активов.

Обратите внимание! Результатом всех описанных выше процессов является максимизация себестоимости капитала предприятия.

Функция №3. Образование капитала

Последняя из указанных функций является крайне важным инструментом для обеспечения непрерывного воспроизводственного процесса. Вначале поступает выручка от продажи товаров или предоставления услуг, после чего средства первично распределяются и появляются специальные предпринимательские фонды. Разумеется, все эти фонды отражаются в бухгалтерской отчетности предприятия.

При помощи функции образования капитала выполняются следующие финансовые операции:

• ведение учета и исследование образования капитала, фондов и прибыли;
• формирование и наращивание капитала предприятия;
• привлечение внешних целевых финансов;
• привлечение источников инвестиций из фондовых рынков для развития деятельности;
• образование нераспределенного дохода;
• привлечение кредитных средств их ссудного рынка;
• накапливание денежных средств, полученных от продажи товаров или предоставления услуг.

Результатом всех этих операций является достижение баланса между кругооборотами финансовых и материальных ресурсов. Кроме того, образуются ресурсы, которые нужны для обеспечения выполнения всех обязанностей предприятия перед партнерами или государством и непрерывной производственной деятельности.

Организация корпоративных финансов

Существует несколько принципов организации, взаимосвязанных с основными задачами и целями предпринимательской активности. Ниже приведены основные принципы организации корпоративных финансов.

1. У предприятия обязательно должны быть финансовые резервы.
2. Деятельность должна саморегулироваться.
3. Источники появления оборотного капитала должны делиться на кредитные и собственные.
4. Капитал должен самоокупаться и самофинансироваться.

Ознакомимся подробнее с каждым из принципов.

Сразу отметим, что эти резервы должны все время наращиваться. Это нужно в первую очередь для того, чтобы обеспечить нормальное производство предприятия в тех случаях, когда колеблется рыночная конъюнктура или материальная ответственность за невыполнение прямых обязанностей перед контрагентами возрастает.

Обратите внимание! Если говорить об акционерных обществах, то там финансовые резервы образуются из чистого дохода согласно уставу предприятия.

Этот принцип финансов достаточно прост. Согласно ему все деньги, инвестированные в развитие предприятия, будут окупаться не только за счет чистого дохода, но и за счет амортизационных выплат. Главной функцией этих средств является обеспечение минимальной нормативной экономической эффективности капитала, который принадлежит предприятию.

Если имеет место самоокупаемость, то корпорация финансирует производственный процесс за счет собственных средств и исправно уплачивает налоги в государственный бюджет. Чтобы реализовать данный принцип на практике, необходима рентабельная работа каждого из отделов предприятия и покрытие всех долгов.

Самофинансирование корпорации

Анализ уровня самофинансирования, пример

Самофинансирование, если сравнивать с предыдущим принципом, подразумевает не только целесообразную деятельность, но и наращивание капитала на коммерческой основе, благодаря чему обеспечивается не обычное, а расширенное производство, а еще прибыль бюджетной системы. Ввиду принципа материальная ответственность предприятия за несоблюдение оговоренных ранее обязательств усиливается, равно как и требования к финансовой дисциплине.

И если даже выплачиваются штрафы за нарушение договоренностей или возмещаются убытки другим предприятиям-партнерам, то корпорация все равно обязуется выполнять обязательства по продаже продукции (услуг), если заранее не было получено согласие потребителей.

Для воплощения принципа самофинансирования необходимо, чтобы выполнялись следующие условия:

Классификация источников формирования оборотных средств

Источники образования оборотного капитала, как отмечалось выше, должны делиться на кредитные и собственные. Это обуславливается особенностями организации и технологии производственного процесса в каждой конкретной отрасли деятельности.

Обратите внимание! Чтобы все описанные принципы были реализованы на практике, должны разрабатываться организация управленческой системы и финансовая политика для каждого субъекта деятельности.

При реализации нужно учитывать ряд важных моментов:

• правовые и организационные формы производственной деятельности;
• направления этой деятельности;
• сфера деятельности (коммерция/не коммерция);
• принадлежность корпорации к той или иной отрасли (машиностроение, с/х, рынок услуг, торговля и т. д.).

Если соблюдать все эти принципы на практике, то прибыльность, платежеспособность и финансовая стабильность предприятия будут обеспечены.

В заключение. Финансы как категория стоимости

Сегодня финансы – это объект отдельной финансовой науки, изучающей закономерности развития отношений данной категории деятельности. Характерно, что объектом этой науки являются не только предпринимательские, но и общегосударственные финансы. Предпринимательские (или корпоративные), в свою очередь, действуют по определенным принципам и выполняют конкретные функции – наращивание капитала, его контроль и применение.

Все они порождаются государством и имеют свои особенности, о которых обязан знать даже начинающий предприниматель. Если же говорить о крупных корпорациях, то для них знание основных функций – это жизненная необходимость, без которых под угрозой будет не только прибыльность, но и дальнейшее развитие производства.

Контрольная работа

По дисциплине «ФИНАНСЫ КОРПОРАЦИЙ»

Вариант № Б – 2,45

Работу выполнил студент

________________________

________________________

Проверил ____________________

_____________________________

1. Система финансовых отчетностей в корпорациях……………...………3

2. В чем состоит международная финансовая деятельность корпораций, ее отличие от внутренней финансовой работы……………………………………11

Задача…………………………………………………………………………20

1. Стоимость приобретенного оборудования составляет 100 тыс.грн.

2. Плановый объем выпуска продукции за весь период эксплуатации оборудования намечен в объеме 1000 е.

3. За первый год эксплуатации оборудования объем выпуска продукции составит 270 т.

Тесты………………………………………………………………………….21

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………………………22

1. Система финансовых отчетностей в корпорациях

Корпорация единственная организационно - правовая форма, обособленность от владельцев которой, признается законом. Таким образом, владельцы корпорации не ответственны по ее долгам всем своим имуществом. Максимум, что могут потерять ее владельцы - это ту сумму, которую они вложили в бизнес. Этот принцип называется принципом ограниченной ответственности. И именно из - за этого принципа, корпорация является наиболее привлекательной формой организации бизнеса.

Собственность корпорации поделена на несколько акций на предъявителя и ее владельцы называются акционерами. Акционерные сертификаты, выпущенные корпорацией, выдаются акционеру и показывают какой долей он или она владеет. Акционеры могут продать свои акции любому другому акционеру в любое время. Эта возможность обратимости акций добавляет лишний пункт к привлекательности корпораций, т.к. позволяет "вынуть" деньги из бизнеса в любой момент.

В экономике единоличных предприятий и товариществ гораздо больше, чем корпораций, однако большинство крупных компаний организованны именно как корпорации.

В балансовом отчете корпораций акционерный капитал разделен на две категории: основной капитал и нераспределенная прибыль.

Основной капитал представляет собой ту сумму, которую акционеры первоначально инвестировали в обмен на акции. Нераспределенная прибыль представляет собой увеличение основного капитала за счет прибыли.

Финансы корпораций - это достаточно сложная экономическая категория, описывающая не только отношения хозяйствующего субъекта с рынками ссудных капиталов и государственными финансами, но и отношения различных субъектов, являющихся одновременно элементами финансовой системы государства и корпорации. В этой связи возникают специфические проблемы взаимоувязки и упорядочивания многоуровневой системы финансовых отношений.

Законодательство требует от корпораций предоставления всесторонней информации о состоянии дел. Если предприятие желает сохранить коммерческую тайну, оно должно избрать для себя такую форму компании, члены которой несут неограниченную ответственность по обязательствам (полное товарищество).

Усиление требований к финансовой отчетности крупных корпораций справедливо, поскольку их деятельность затрагивает интересы не только акционеров, но и общества в целом.

Корпорации обязаны вести книги, в которых фиксируются совершаемые сделки, составлять годовой отчет, бухгалтерский баланс, счет прибылей и убытков.

Финансовая отчетность важна не только для государства, она может служить источником информации для различного рода организаций и отдельных лиц. Например, банки могут пожелать исследовать отчеты корпорации для принятия решения о кредитовании. Информация важна и для потенциальных акционеров.

В нашей стране учет осуществляется главным образом в форме бухгалтерского учета и регулируется Положением о бухгалтерском учете и отчетности. Согласно этому нормативному акту акционерные общества самостоятельны в выборе учетной политики, ее организационных форм и способов бухгалтерской работы исходя из конкретных условий хозяйствования, но с соблюдением единых методологических принципов, разработанных Министерством финансов и другими государственными службами в соответствии с действующим законодательством. Главное здесь - обеспечить полноту, точность и реалистичность финансовой информации, а также возможность:

1) контроля за наличием и движением имущества, использованием материальных и иных ресурсов;

2) предупреждения негативных явлений в хозяйственной деятельности;

3) выявления и мобилизации резервов.

Годовой отчет может состоять из трех частей: вербального отчета, цифровых данных, аналитических материалов. Такой отчет - описание хода коммерческой деятельности и фактического положения общества.

Бухгалтерский баланс - сопоставление активов и пассивов акционерного общества. Он должен отражать: статьи активов в основном капитале (нематериальные, материальные и финансовые активы); оборотные средства (фонды, товарные запасы, требования по долговым обязательствам и иное имущество, ценные бумаги, кассовая наличность, чеки); статьи, разграничивающие учет между смежными отчетными периодами; уставный капитал, резерв капитала, отчисления в резервный фонд и пр.

Счет прибылей и убытков представляет собой сопоставление расходов и доходов за хозяйственный год. Он может быть представлен в виде самостоятельного документа либо быть частью бухгалтерского баланса.

Выделение элементов отчетности в разряд принципов связано с тем, что их понимание влияет на оценку пользователем деятельности компании и соответственно на принятие им определенного решения. Такие элементы финансового отчета, как активы, обязательства и капитал, связаны с финансовым состоянием предприятия, а доходы и расходы - с результатами хозяйственной его деятельности.

1. Активы (assets). В международной практике под активами понимаются ресурсы, контролируемые предприятием, являющиеся результатом прошлых событий и источником будущих экономических выгод предприятия. Такая трактовка отличается от российской, когда активами признаются средства предприятия, проклассифицированные по составу на определенную дату и составляющие левую часть баланса.

2. Обязательства (liabilities). Это существующие в настоящий момент обязательства компании, являющиеся результатом прошлых событий и источником будущих изъятий ресурсов компании и уменьшения экономических выгод. Понимание обязательств также не соответствует принятому в Украине, где обязательства считаются источниками средств предприятия, сгруппированными в правой стороне баланса.

3. Капитал (capital, equity) - оставшаяся доля собственных активов предприятия после вычета обязательств. Такая трактовка каптала обусловлена тем, что в случае ликвидации предприятия кредиторы имеют приоритет перед собственниками и их требования удовлетворяются в первую очередь.

4. Доходы (income) - это увеличение экономических выгод предприятия за отчетный период, которое выражается в увеличении активов или уменьшении обязательств, результатом которых является увеличение капитала (увеличение капитала не за счет вкладов собственников).

5. Расходы (expenses) - уменьшение экономических выгод за отчетный период, которое выражается в уменьшении или потере стоимости активов или увеличении обязательств, которые приводят к уменьшению капитала (уменьшению капитала не за счет изъятий собственников). Убытки считаются по своей сути расходами и не выделяются в отдельный элемент финансовой отчетности.

Таким образом, принципы учета лежат в основе ведения всего процесса учета и составления отчетности. Такая на первый взгляд сугубо теоретическая база имеет решающее значение для практики ведения учета. Понимание этого обстоятельства приводит к тому, что в российских нормативных актах, регламентирующих ведение учета, все чаще используются учетные принципы, сложившиеся в условиях развитой рыночной экономики. Наиболее последовательно это нашло отражение в Положении по бухгалтерскому учету "Учетная политика предприятия".

Необходимость совершенствования системы учета и отчетности корпоративных объединений естественным образом вытекает из экономической сущности объединения хозяйственных обществ. Практическое отсутствие отечественного опыта по составлению и ведению единой финансово-экономической отчетности в интегрированных структурах указывает на то, что перед этими структурами поставлена принципиально новая задача. В мировой практике такого рода отчетность называется консолидированной.

В украинских условиях, при использовании понятий консолидированного учета и отчетности можно исходить из того, что речь идет об интеграции показателей деятельности хозяйствующих субъектов, содержащихся в:

отчете о прибылях и убытках;

отчете о движении денежных средств

отчете об изменениях в собственном капитале.

Необходимость в консолидированной отчетности появляется тогда, когда в реальной экономической жизни начинают создаваться структуры, например, корпорации, которые связаны взаимным участием в капитале друг друга либо иным образом. Объекты для консолидированной отчетности возникают по самым разным причинам. Акционерные общества или товарищества приобретают другие хозяйственные общества с целью расширения сферы своей деятельности или получения доходов от инвестиций, устранения конкурентов или же приобретения крупного пакета акций другого общества, чтобы установить контроль над ним или наладить более тесные официальные отношения взаимного сотрудничества.

Наличие консолидированной отчетности корпорации позволяет повысить финансовую и социально-экономическую управляемость им, иметь объективную картину деятельности объединения в целом и каждого его участника в частности, осуществлять инвестирование средств в действительно перспективные направления развития экономики.

Финансы корпораций: сущность, функции, принципы

1. Сущность финансов корпораций

Для понимания сущности финансов предприятий (корпораций) необходимо знать сущность финансов как таковых. Для понимания этой категории обратимся к учебнику Мельникова В.Д.. Для начала уясним специфические признаки финансов:

1)денежная форма;

2)воспроизводственный характер финансовых отношений;

)формирование и движение денежных фондов различного назначения.

)Понятно, что финансы это, кратко говоря, совокупность экономических отношений в процессе воспроизводства, в результате которого обращенный в денежную форму вновь созданный общественный продукт формируется в денежные фонды различного назначения. Но возникает вопрос, на каком же, именно, этапе начинают зарождаться финансы? Как, известно, существуют четыре стадии воспроизводства или движения общественного продукта: производство, распределение, обмен и потребление. По своей сути, финансы имеют непосредственную роль на стадиях распределения и обмена. На стадии воспроизводства начинается зарождение денежной формы валового внутреннего продукта. Далее происходит перераспределение стоимости на три различных основных фонда: фонд возмещения, фонд накопления и фонд потребления. Далее часть стоимости продукта отправляется на дальнейшее распределение для непрерывности воспроизводственного процесса, делясь на направления: на предметы и средства производства, а часть на потребление, выпадая из этого процесса. То есть, сущность финансов кроется в непрерывном движении стоимости общественного продукта при формировании этой стоимости в целевые денежные фонды.

Самозарождение финансов происходит именно на стадии материального производства, и это значит, что основополагающим корнем финансовых отношений являются именно финансы корпораций, предприятий, хозяйствующих субъектов, что по сути два пера одной и той же птицы. Главное то, что финансы предприятий являются основой финансовых отношений вообще. По определению финансы предприятий это: совокупность денежных отношений между предприятиями, их рабочими, государством, внебюджетными фондами и финансовыми институтами. Для понимания же сути обратим внимание на схему финансовой системы любой страны и РК в том числе:

Таким образом, финансы предприятий являются основным источником финансовых средств, что для государственных финансов, например, в форме налоговых поступлений(1) , так и финансов домохозяйств в форме заработной платы(2). Следует заметить, что эта связь двусторонняя, т.к. государство может предоставлять предприятиям различные субсидии или дотации(3), как и домашние хозяйства могут оказывать влияние на формирование финансовых ресурсов предприятия путем индивидуального инвестирования (4), но, тем не менее, по объемам, финансы предприятий остаются основным флагманом в финансовой системе любой страны. То есть, формируя определение сущности финансов предприятия можно сказать, что они являются основой в отношениях, возникающих в процессе производства и реализации готовой продукции, и преобразования их в денежную форму с последующим формированием в целевые денежные фонды.

Возможно, возникнут подозрения в оправданности данного предположения особой значимости финансов. Тогда рассмотрим пирамиду отношений в общественной системе:

Видно, что производственные отношения являются базисными для формирования дальнейших ступеней общественных отношений. Таким образом, конечным итогом производственных отношений будут являться отношения финансовые, финансовые в широком смысле, включая государственные и финансы домохозяйств. Но базисом для возникновения дальнейших финансовых отношений будут именно отношения производственные, которые занимают приоритетное место в этой системе.

Подводим итоги. Необходимость финансов предприятия обусловлена товарно-денежными отношениями и действием закона стоимости. Материальную основу финансов предприятий составляют денежные фонды - это главный признак, определяющий финансы предприятий. Вся система финансовых отношений действует как процесс фондообразования в виде денежных, страховых, резервных, уставных фондов и т.д.

Таким образом, финансы предприятий - это денежные отношения между предприятиями, их рабочими и служащими, государством, банковской системой, страховыми органами, внебюджетными фондами и другими экономическими контрагентами. В результате этих денежных отношений создаются децентрализованные фонды денежных средств на горизонтальном уровне и централизованные фонды денежных средств на вертикальном уровне (местный бюджет, республиканский бюджет, внебюджетные фонды).

Под финансами предприятий понимается совокупность денежных отношений, посредством которых в целевом порядке формируются и используются децентрализованные фонды денежных средств для удовлетворения производственных нужд предприятий и их развития.

2. Функции финансов корпораций

Данные функции предприятий идентичны функциям финансов вообще. А именно воспроизводственная, распределительная и контрольная функции. Рассмотрим их более подробно:

Воспроизводственная функция - обеспечивает сбалансированность стоимостного выражения трудовых, материальных и финансовых ресурсов на стадии кругооборота капитала. То есть, любое производство, не обязательно базирующееся на непрерывности производства, так или иначе, должно постоянно воспроизводить свое производство снова и снова, восстанавливая свой оборотный капитал (фонд возмещения) и основной капитал (фонд накопления). И на этой стадии оборота капитала очень важно обеспечивать баланс между трудовыми, материальными и финансовыми ресурсами для максимизации прибыли. Именно эту функцию и выполняет воспроизводственная функция финансов предприятия.

Распределительная функция - тесно связанная с воспроизводственной функцией и обеспечивает последовательное распределение национального дохода (НД) и валового внутреннего продукта (ВВП). То есть, в макроэкономике - это в принципе «оплата за труд + прибыль предприятий». В масштабах же предприятия распределительная функция связанна с распределением полученной стоимости реализованного товара на фонды возмещения, накопления и потребления. Таким образом, мы после направления средств на амортизацию, восполнение ресурсов(трудовых и материальных), разнообразных выплат государству налогов, платежей и дивидендов акционерам, оставшуюся нераспределенную прибыль можем направить как на потребление, так и в фонд накопления (основных ресурсов), что часто делается в различных корпорациях для увеличения прибыли в будущем.

Контрольная функция - заключается в реализации контроля посредством тенге за реальным денежным обращением, формированием фондов денежных средств и их использованием. Опять же в масштабах предприятия размер, объем, структура фондов возмещения, накопления и потребления, позволяет проводить дополнительный контроль за выполнением стратегии и целей корпорации, позволяя анализировать эффективность деятельности корпорации и принимать дальнейшие меры для повышения эффективности и устранения ошибок в деятельности корпорации.

3. Принципы финансов корпораций

Рассмотрим принципы финансов предприятий (корпораций). Данные принципы включают: принципы плановости, материальной ответственности, образования финансовых резервов, экономического стимулирования. Если разбирать их подробно, то принцип плановости предполагает необходимость построения четкого плана при проведении финансовой политики предприятия. Для эффективного функционирования предприятия необходимо иметь выработанный финансовыми службами план по использованию финансовых ресурсов, значит, нужна плановость при распределении стоимости продукта по различным денежным фондам. Принцип же материальной ответственности понимает под собой то, что предприятие за свою деятельность должно нести материальную ответственность и финансы должны иметь под собой реальные активы, или реальное обеспечение. Далее принцип образования финансовых резервов подразумевает то, что предприятие обязано часть своих средств направлять в различные резервные фонды для стабильности своего функционирования в случае возникновения каких- то непредвиденных обстоятельств, для восполнения убытков или иных последствий, возникающих в результате таких случаев. Принцип экономического стимулирования - это принцип того, что любой субъект экономической деятельности в коммерческой сфере ориентирован в первую очередь на получение прибыли. Таким образом, необходимо учитывать такой метод, как экономическое стимулирование для обеспечения большей отдачи от трудовых ресурсов или иных активов, необходимых в политике развития предприятия (корпорации). Например, в случае выпуска предприятием новых акций для получения денежных средств, для его лучшего и более эффективного размещения, возможно, повысить дивиденды. В этой связи, это создаст впечатление того, что акции в будущем будут доходными, так как компания имеет возможность повышать уровень выплат акционерам вследствие повышения собственных доходов и рентабельности предприятия, что, по сути, будет разновидностью экономического стимулирования потенциальных инвесторов.

4. Задачи финансовых служб корпораций

Далее кратко определим функции финансовых служб. Для упрощения понимания их функций поделим их на три составляющих: планирование, контроль за выполнением и непосредственное участие в анализе проделанной работы.

Планирование включает в себя:

а) финансово-кредитное планирование, т.е. разработка перспективных прогнозов и планов с поквартальной разбивкой и доведение до подразделений;

б) разработка системы финансовых показателей в рамках внутренней окупаемости.

Финансовые службы осуществляют контроль за выполнением долгосрочных финансовых планов и прогнозов:

а) проведение расчетов с покупателями с целью получения выручки и дальнейшего проведения расчетов с другими участниками экономической деятельности;

б) проводят организацию оборотных средств, для ускорения их оборачиваемости;

в) совместно со службами маркетинга проводят исследования спроса на продукцию и вырабатывают рекомендации по снятию с производства неходовых товаров с целью замены на новые (гибкость производства);

г) изучают структуру основных фондов и вырабатывают рекомендации по увеличению фондоотдачи;

д) создают фонды экономического стимулирования для материального поощрения производства.

В конце проведенной работы финансовые службы проводят анализ финансово- хозяйственной деятельности путем систематического анализа бухгалтерской и оперативной отчетности с целью выявления причин отклонений от финансовых планов.

Таким образом, финансовые службы участвуют в работе не только в финансовом отделе предприятия, но прямо или косвенно затрагивают все моменты работы предприятия, проводя различные мероприятия в финансовой сфере, для повышения эффективности производства. То есть, выполняя широкий спектр работ для того, чтобы все три функции: воспроизводственная, распределительная и контрольная функции финансов должным образом выполнялись. Иными словами, помимо проведения расчетов и выработки кредитно-финансовой политики финансы предприятий пронизывают всю деятельность хозяйствующих субъектов.

плановость денежный корпоративный

Литература

1. Андрюшин С., Кузнецова В. Приоритеты денежно-кредитной политики центральных банков в новых условиях // Вопросы экономики. - 2011. - № 6. - С. 57 - 59.

Ануреев С.В. Денежно-кредитная политика, диспропорции и кризисы. - М.: Кнорус, 2009. - 448 с.

Баликоев В.З. Общая экономическая теория. - М.: Омега-Л, 2011. - 688 с.

Гусейнов Р.М., Семенихина В.А. Экономическая теория. - М.: Омега-Л, 2009. - 448 с.

Жученко О.А. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование // Вестник государственного гуманитарного университета. - 2009. - № 3. - С. 65 - 73.

Коршунов Д.А. О построении модели общего равновесия для экономики России // Деньги и кредит. - 2011. - № 2. - С. 56 - 67.

Криворотова Н.Ф., Урядова Т.Н. Актуальные проблемы денежно-кредитной политики России // Terra Economicus. - 2012. - № 3. - С. 24 - 26.

Лукша Н. Инфляция и денежно-кредитная политика // Экономико-политическая ситуация в России. - 2012. - № 12. - С. 9 - 11.

Малхасян А.М. Направления совершенствования денежно-кредитной политики Российской Федерации // Финансы и кредит. - 2012. - № 43. - С. 51

Матовников М.Ю. К вопросу об инструментах денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. - 2012. - № 1. - С. 32 - 34.

Милюков А.И., Пенкин С.А. Денежно-кредитная политика как фактор роста российской экономики // Банковское дело. - 2011. - № 9. - С. 21 - 24.

Улюкаев А.В. Новые вызовы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. - 2012. - № 11. - С. 3 - 5.

Челноков В.А. К вопросу о сущности, функциях и роли современных денег // Деньги и кредит. - 2010. - № 5. - С. 68 - 70.

Репетиторство

Нужна помощь по изучению какой-либы темы?

Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.

Тема 1. Сущность и организация корпоративных финансов в современных условиях
1. Сущность эволюция корпоративных
финансов
2. Базовые концепции и модели современной
теории корпоративных финансов
3. Корпоративные финансы и корпоративное
управление

Эволюция понятия «финансы»

Финансы – совокупность экономических отношений, возникающих
формирования и использования фондов денежных средств (XV-XVI)
в
процессе
Финансы (совр.) - совокупность экономических отношений, связанных с формированием,
распределением (перераспределением) и использованием фондов денежных средств.
Финансы
Финансы хозяйствующих субъектов
Общественные
финансы
(финансы организаций, финансовый
менеджмент, корпоративные
финансы)
Финансы
домохозяйств
Трактовки корпоративных финансов
Узкая трактовка: совокупность финансовых отношений, возникающих в
корпорациях (публичных компаниях)
Расширительная трактовка: совокупность финансовых отношений,
возникающих на микроуровне, включая, как минимум, крупный и средний
бизнес (синонимичное словосочетание – финансы компаний)
2

Под фондом денежных средств понимается их
обособленная часть, имеющая целевое назначение
Денежные средства, находящиеся в таких фондах,
называются финансовыми ресурсами
Финансовые ресурсы - единственный вид ресурсов,
способный трансформироваться непосредственно и
с наименьшим интервалом времени в любой другой:
средства и предметы труда, рабочую силу и т. п.

Финансы корпораций - это относительно самостоятельная сфера финансов, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных

сформированием и использованием капитала, доходов,
денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и
выраженных в виде различных денежных потоков. Именно в этой сфере
формируется основная часть финансовых ресурсов, которые служат
основным источником экономического роста и социального развития
общества
Функции финансов корпорации:
регулирование денежных потоков корпорации;
формирование капитала, денежных доходов и фондов;
использование капитала, денежных доходов и фондов.

Функции
Проявление функции
Регулировани выбор организационно-правовой формы, вида,
я денежных
сферы
(сегмента)
профессиональной
потоков
деятельности;
определение
наиболее
рациональных
способов формирования уставного капитала (в
денежной
и
неденежной
формах)
и
привлечение дополнительных средств в оборот
предприятия;
формирование организационной структуры
управления финансами,
обеспечивающей
оптимизацию денежных потоков;
формирование учетной политики;
определение
условий
хозяйственных
договоров, связанных со способами и сроками
расчетов, уплатой штрафных санкций;
инкассация дебиторской задолженности;
оптимизация налоговых платежей;
внедрение
системы
финансового
планирования, отражающей все денежные
потоки;
учет и контроль над денежными потоками
Результат
Обеспечение
сбалансированности
денежных
и
материальновещественных потоков
и
формирования
финансовых ресурсов,
необходимых
для
осуществления
уставной
деятельности,
выполнения
всех
обязательств

Детализация функций финансов предприятия

Функции
Проявление функции
Результат
Формировани
е капитала,
денежных
доходов и
фондов

привлечение источников на фондовом рынке в целях
развития;
привлечение кредитов, займов и других видов
заемных источников;
аккумуляция денежных фондов, образуемых в
составе выручки от реализации продукции;
формирование нераспределенной прибыли;
привлечение специальных целевых средств;
учет и контроль над формированием капитала,
денежных доходов и фондов
Обеспечение
источниками
развития
предприятия, его
финансовой
устойчивости и
интересов
собственников
использовани
е капитала,
денежных
доходов и
фондов
оптимизация вложения капитала, привлеченных и
заемных средств в оборотные и внеоборотные
активы;
обеспечение налоговых и неналоговых платежей в
бюджет и внебюджетные фонды;
вложение свободных денежных средств и фондов в
наиболее ликвидные активы;

развития;
использование денежных доходов и фондов на цели
потребления;
учет и контроль эффективности использования
капитала денежных доходов и фондов
Обеспечение
развития
предприятия,
интересов
трудового
коллектива и
собственников

Содержание финансовых отношений корпораций

Финансовая система государства
формирование уставного капитала;
приобретение государственных
ценных бумаг и получение дивидендов
по ним;
получение ассигнований из бюджета;
уплата налоговых платежей;
формирование внебюджетных фондов.
Учредители
формирование уставного
капитала;
осуществление финансового
контроля.
Структурные подразделения
финансирование расходов;
финансирование кап. строительства;
распределение оборотных средств;
перераспределение прибыли.
Внебюджетные фонды
платежи и отчисления;
финансирование их фондов
Хозяйствующие субъекты
расчеты за различные материальные
ценности;
расчеты по оплате продукции;
приобретение акций;
получение дивидендов по ним.
ФИНАНСОВЫЕ
ОТНОШЕНИЯ
Фондовый рынок
размещение средств;
получение дивидендов
Страховые компании
Учреждения банка
осуществление расчетно-платежных и
кассовых операций по счетам в банке;
погашение процентов по кредитам;
покупка – продажа валюты;
оказание других банковских услуг.
Работники предприятия
формирование и распределение фонда оплаты труда;
формирование и распределение фонда потребления.
страхование имущества;
страхование отдельных категорий
работников;
страхование коммерческих рисков.
Инвестиционные компании
привлечение инвестиций;
размещение инвестиций.

Субъекты и объекты корпоративных финансов

Возникающие между учредителями в момент создания предприятия по поводу
формирования уставного капитала, его пополнения и выплаты дохода
Между предприятиями и организациями, связанные с производством и
реализацией продукции, возникновением вновь созданной стоимости
Между предприятием и его подразделениями по поводу финансирования
расходов, распределения и перераспределения прибыли, оборотных средств
Между предприятием и работниками при распределении и использовании
доходов, выпуске и размещении акций и облигаций предприятия, выплате
процентов по облигациям и дивидендов по акциям, взыскании штрафов
Между предприятием и вышестоящей организацией, внутри финансовопромышленных групп, внутри холдинга, с союзами и ассоциациями, членом
которой является предприятие
Между предприятие и финансовой системой государства при уплате налогов и
других платежей в бюджет, формировании внебюджетных фондов, применение
штрафных санкций, получении ассигнований из бюджета
Между предприятием и банковской системой
Между предприятием и страховыми, инвестиционными и финансовыми
институтами

Система финансовых отношений организации
Внутренние финансовые
отношения
Внешние финансовые
отношения
Между организацией и
учредителями
С бюджетами всех уровней и
внебюджетными фондами
Между организацией и
подразделениями
Между отдельными организациями
Между организацией и
персоналом
Между организацией и
участниками финансового рынка

Принципы организации финансов компаний

плановость (реализация текущей финансовой политики с учетом стратегии развития
компании)
системность (координация целей и задач на всех уровнях корпоративного управления)
объективность (отражение объективных процессов, происходящих в области
корпоративных финансов)
обоснованность (логически и экономически доказанная аргументация)
преемственность (сохранение финансовой политики при корпоративных изменениях
эволюционного характера вплоть до достижения прогнозируемого эффекта)
гибкость (маневренность при сохранении преемственности)
директивность (обязательность к исполнению финансовых регламентов всеми
участниками финансово-хозяйственной деятельности компании)
10

Принципы хозяйствования организации

Экономическая самостоятельность, самоокупаемость и
самофинансирование
Целевая направленность
Диверсифицированность (поиск альтернативных путей
капиталовложений, выбор новых направлений финансирования)
Высокая мобильность (своевременная реакция на изменения
«правил игры» со стороны контрагентов и в законодательстве)
Предпочтение будущим прибылям (проедание прибыли лишает
компанию перспективы)
Опережение (предвидение развития событий на рынке и
своевременная подготовка к ним)
11

Преимущества корпоративной формы управления финансами

доля капитала, представленная акциями, может быть
легко передана от одного собственника к другому,
поэтому срок ее существования неограничен
корпорация может наращивать свой капитал путем
выпуска новых акций, при этом число ее акционеров
может быть достаточно велико
корпорациям
со
значительным
объемом
собственного капитала гораздо проще привлекать
дополнительные финансовые ресурсы в форме
займов.

Недостатки корпоративной формы управления финансами

сложность учреждения и регистрации, более строгое
регулирование деятельности со стороны
законодательства
двойное налогообложение (налогом облагаются как
прибыль корпорации, так и доходы собственников в
виде дивидендов и прироста капитала в случае
продажи акций)
возможность поглощения или потери контроля над
бизнесом в результате покупки контрольного пакета
акций
проблема агентских отношений

Особенности организации финансов в крупных компаниях

множество целей и развитые технологии управления финансами
развитая финансовая служба и внутренние финансовые регламенты
структурирование на центры генерирования доходов/расходов
сочетание централизации и децентрализованных технологий управления финансами
консолидация финансов и финансовой отчетности на корпоративном уровне
формирование финансовой отчетности в российском и международном стандартах и ее аудирование
активное использование инструментов рынка капитала (эмиссия акций, долговое финансирование, в
т.ч. через эмиссию облигаций, внешние заимствования и т.д.)
диверсифицированные активы и денежные потоки (ДП), включая операционный, инвестиционный и
финансовый ДП
мультивалютные счета, валютные операции и участие в системе валютного регулирования и контроля и
др.
14

Особенности организации финансов в малом бизнесе

отсутствие финансовой службы и делегирование полномочий
финансового менеджера бухгалтерии
управление финансами преимущественно в форме
администрирования
применение специальных налоговых режимов и упрощенной
системы учета и отчетности
невозможность привлечения капитала через эмиссию ценных бумаг
преимущественно операционный денежный поток и в зависимости от
вида деятельности относительно большой наличный оборот
внешнее финансирование преимущественно в форме кредитов банка
и др.
15

Генезис теории корпоративных финансов

Теория корпоративных финансов стала результатом эволюции научной
мысли в области
базовых концепций финансового
менеджмента (концепции
компромисса между риском и
доходностью, теории ожидаемой
полезности, концепций денежного
потока, временной
стоимости/ценности денег,
стоимости и структуры капитала,
гипотезы эффективности рынка
капитала, концепций
асимметричности информации,
агентских отношений,
альтернативности
затрат/результатов,
функционирующего предприятия)
фундаментальных теорий
оценки финансовых
инструментов (модели оценки
доходности финансовых
активов, теории портфеля или
концепции
диверсифицированного
портфеля, моделей оценки
опционов, оценки акций и
облигаций на основе их
доходности, оценки
финансовых активов с учетом
систематического риска,
арбитражной теории
ценообразования и др.)
теорий экономического роста и
обусловленной ими концепции
стоимостного управления,
именуемой VBM-концепцией
(Value-Based Management) со
всеми ее разновидностями и
трактовками (SVA, EVA, CVA,
CFROI, EBM. MVA, RCF, CFA,
Модель Эдварда-Белла-Ольсона
(EBO), FCF (FCFF), FEVA, подход
RAVE, концепция маркетинга,
ориентированного на стоимость,
и др.)

Ключевые признаки современных корпоративных финансов

смена стратегических целей: от максимизации прибыли к максимизации стоимости компании, для
достижения которых важна не столько бухгалтерская прибыль, сколько повышение потенциала
прибыльности
как следствие – изменение оценочных критериев: учет не только фактических доходов и расходов, но и
альтернатив, трансакционных издержек, упущенной выгоды, денежного потока и др.
перенос акцентов с эндогенных (внутренне присущих) источников роста на эндогенные (внешние)
факторы роста
переход от балансовых оценок к рыночным, что означает рост значимости фундаментальной и
рыночной стоимости в оценке результативности финансово-хозяйственной деятельности
расширение временного горизонта: не столько ретроспектива и оценка достигнутых результатов в
прошлых периодах, сколько ориентация на «успешное будущее», финансовое планирование и
прогнозирование
переориентация финансового менеджмента с контроля над текущими операциями на финансовые
стратегии и способы их реализации
совершенствование методического инструментария: наряду с коэффициентным анализом финансовой
отчетности оценка риска и вероятности, дисконтирование и расчет мультипликативного эффекта,
сценарный анализ и моделирование, финансовый инжиниринг и др.
17

Организационная структура финансовой службы

Финансовый директор
Финансовый менеджер (казначей)
Главный бухгалтер (контролер)
1. Инвестиции
2. Финансирование
3. Управление денежными потоками
4. Дивидендная политика
5. Анализ и планирование
6. Управление затратами и рисками
1. Бухгалтерский учет и подготовка отчетности
2. Управленческий учет
3. Внутренний аудит
4. Финансовый контроль
5. Налоговое планирование

Организационная схема финансового управления корпорацией

Функции финансового менеджера

управление активами
управление инвестициями
оценка и управление финансовыми
рисками
оценка и управление капиталом
управление источниками привлечения
капитала компании
управление денежными потоками
оптимизация налогообложения

Функции финансового менеджера/финансовой службы/финансовой дирекции и т.п.

Воспроизводственная функция: формирование бюджета, бесперебойное обеспечение
кругооборота капитала (Д - Т - Д/Д"), распределение бюджета на уровне простого
воспроизводства, распределение прибыли на нужды потребления и накопления
Организационная функция: формирование системы управления денежными
потоками и фондами во времени и пространстве, обеспечение взаимодействия
функциональных подразделений
Финансовое планирование: формирование системы целевых показателей и
пропорций бизнеса благодаря распределению финансовых ресурсов
Стимулирующая функция: мотивация собственников, менеджмента, коллектива,
стимулирующая заинтересованность в высоких результатах
Контрольная функция: оценка финансовых показателей, состояния платежей и
расчетов, полноты реализации финансовой стратегии
21

Финансовое
управление
предприятием
Операционные
решения
Инвестиционные
решения
Финансовые
решения
Управление
оборотным
капиталом
Управление
долгосрочными
активами
Определение
структуры и цены
капитала
Управление
затратами и
прибылью
Поиск и оценка
инвестиционных
возможностей
Привлечение
источников
финансирования
Текущее
планирование и
бюджетирование
Разработка
бюджета
капиталовложений
Эмиссия
ценных
бумаг
Финансовая
диагностика и
контроль
Управление
инвестиционным
портфелем
Дивидендная
политика
Управление
операционными
рисками
Управление
инвестиционными
рисками
Управление
финансовыми
рисками

Структура системы управления корпоративными финансами

Управляющая подсистема финансового менеджмента
Правовое
обеспечение
Организационное
обеспечение
Методическое
обеспечение
Кадровое
обеспечение
Информационное
обеспечение
Техническое
обеспечение
Программное
обеспечение
Объект управления (управляемая подсистема)
Финансовые отношения
Финансовые ресурсы
внутри предприятия
источники средств (собственные и заемные) с другими предприятиями (поставщики,
покупатели, транспортные компании и т.п.);
распределение средств (основные и оборотные активы)
с бюджетами всех уровней;
внутренние и внешние платежи (текущие
с рыночными институтами (банки, биррасчеты, заработная плата, отчисления в бюджи, инвестиционные и страховые компании
жет, дивиденды, проценты по займам и т.д.)
и т.п.)

Цели управления корпоративными финансами

Максимизация прибыли/ рентабельности
Максимизация объемов продаж
Поддержка устойчивого финансового состояния
Максимизация рыночной стоимости фирмы
и др.

Цель: максимизация прибыли

Преимущества
Сравнительно легко определить по данным
финансовой отчетности
Проста и понятна менеджерам
Недостатки
Игнорирует альтернативные затраты
Игнорирует факторы времени и риска
Может приводить к избыточным инвестициям и
перепроизводству, агентским конфликтам
Может приводить к неверным решениям

Цель: максимизация рыночной стоимости бизнеса

Цель:
максимизация рыночной стоимости бизнеса
Преимущества
Охватывает весь комплекс целей фирмы
Учитывает факторы времени и риска
Долгосрочная ориентация
Позволяет согласовать интересы всех участников
бизнеса
Недостатки
Предполагает вероятностные оценки результатов
хозяйственной деятельности
Сложность определения

Как максимизировать стоимость?

Инвестировать только в высокодоходные проекты
Сохранять только те проекты, которые
приносят стабильные, устойчивые
доходы, т.е. создают дополнительную
стоимость

Теория агентских отношений

Агентские - отношения двух участников,
один из которых (заказчик, принципал)
передает другому (агенту) свои функции
При управлении финансами компании
агентские отношения:
между собственниками и менеджерами
между кредиторами и акционерами

Теория агентских отношений

Теория агентских отношений - нацелена на разрешение проблемы
отделения собственности и контроля.
Агентские затраты:
расходы на осуществление контроля за деятельностью
менеджеров, например расходы на проведение аудиторских
проверок;
расходы
на
создание
организационной
структуры,
ограничивающей возможность нежелательного поведения
менеджеров, например введение в состав правления внешних
инвесторов;
расходы на создание системы стимулирования деятельности
менеджеров.
Кодекс
корпоративного
поведения
-
свод
правил,
рекомендованных к соблюдению участникам рынка ценных
бумаг и направленных на защиту прав инвесторов, а также на
улучшение иных аспектов корпоративного управления.

Тема 2. Стоимость и стратегии роста

1. Понятие стоимости капитала
2. Классификация показателей стоимости
3. Финансовая отчетность и денежные потоки
как основа для определения стоимости
компании
4. Финансовое прогнозирование и стратегия
устойчивого роста корпорации

Стратегической
целью
бизнеса
является
рост
благосостояния его собственников
Критерием роста благосостояния собственников в
рыночной экономике является увеличение рыночной
стоимости бизнеса.
Рыночная стоимость бизнеса равна сумме рыночной
стоимости собственного и заемного капитала:
V = Е + D, где
V - рыночная стоимость бизнеса;
Е - рыночная стоимость собственного капитала;
D - рыночная стоимость заемного капитала.

Наиболее важная цель финансового менеджера

управление денежными потоками с целью
увеличения стоимости компании путем:
выбора активов,
планирования долгосрочных инвестиций,
оптимальной структуры капитала
управления финансовыми рисками

Текущая стоимость (present value, PV) - стоимость будущих
доходов оцениваемой компании, приведенная путем
дисконтирования к настоящему времени (дате оценки)
Добавленная стоимость (value added) - cтоимость готовой
продукции компании, за минусом стоимости сырья,
материалов,
полуфабрикатов
и
других
ресурсов,
приобретенных у других компаний и использованных для ее
изготовления;
стоимость,
созданная
в
процессе
производства в данной компании, и охватывающая ее
реальный вклад в создание стоимости конкретного продукта,
т.е. заработную плату, прибыль и амортизацию
Определение стоимости в постпрогнозный период
основано на предпосылке о том, что бизнес способен
приносить доход и по окончании прогнозного периода.
Предполагается, что после окончания прогнозного периода
доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период
будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста
или бесконечные равномерные доходы

Средневзвешенная (WACC) и предельная (МСС) стоимости капитала

Структура капитала компании отражает соотношение заемного
и собственного капиталов, привлеченных для финансирования
ее долгосрочного развития
Оптимальная структура - это соотношение заемного и
собственного капиталов, при котором достигается минимум
совокупных затрат на капитал, которым компания финансирует
долгосрочное развитие, или средневзвешенных затрат на
капитал
Под средневзвешенной стоимостью капитала (WACC – Weighted
Average Cost of Capital) понимается среднеарифметическая
взвешенная стоимости отдельных элементов капитала
Под предельной стоимостью капитала понимается уровень
стоимости каждой новой его единицы, дополнительно
привлекаемой организацией

Стоимость собственного капитала

Стоимость складочного капитала
(Цсклад) оценивается по уровню
дивидендов (Д), выплачиваемых
учредителям, в процентах к размеру
уставного капитала (УК): Цсклад = Д / УК
* 100
Стоимость акционерного капитала
определяется по уровню дивидендов,
выплачиваемых по обыкновенным и
привилегированным акциям
Для определения стоимости акционерного капитала,
представленного обыкновенными акциями (до принятия решения о
выплате дивидендов), используют расчетные методы:
оценка доходности финансовых активов (САРМ),
дисконтирование денежного потока (модель Гордона),
доходность облигаций + премия за риск.

Стоимость заемного капитала

Стоимость облигационного займа (Цоз) примерно равна процентам, уплачиваемым по
облигациям:
Цоз = Оном * р / Орын
где:
Оном – номинальная или нарицательная стоимость облигации,
р - купонная ставка,
Орын – рыночная цена облигации.
Стоимость банковских ссуд (Цссуд) зависит от многих факторов: вида используемых процентных ставок
(фиксированной или плавающей), схемы начисления процентов и погашения задолженности. При этом
поскольку проценты по банковским ссудам относятся по ныне действующему в России законодательству
на внереализационные расходы и участвуют в формировании прибыли до налогообложения, а все
предыдущие оценки выполнены применительно к прибыли после налогообложения, необходимо
использовать налоговый корректор:
Цссуд = р * (1 – Сн.п.)
где:
р – процентная ставка по долгосрочной ссуде банка,
Сн.п. – ставка налога на прибыль.

Средневзвешенная цена капитала

Цср = ∑ Кi * di
где:
Кi – стоимость i-го источника
финансирования,
di – удельный вес i-го источника
финансирования в общей сумме
инвестированного капитала.
Средневзвешенная
цена
капитала
представляет
собой
рентабельность
инвестированного капитала и позволяет
оценивать финансовые решения, в т.ч.
решения инвестиционного характера: они
могут считаться целесообразными лишь в
том случае, если их рентабельность не
ниже текущего значения средневзвешенной
цены капитала.
Предельная цена капитала показывает цену последней денежной единицы вновь
привлеченного капитала. Она может оставаться неизменной, если увеличение
капитала производится за счет нераспределенной прибыли при сохранении его
структуры. В случае привлечения новых источников долгосрочного
финансирования и изменении структуры капитала предельная цена капитала
изменится. При этом точка разрыва (перелома - х) рассчитывается по формуле:
х = Pнераспр / dск
где:
Pнераспр – нераспределенная прибыль,
dск – удельный вес собственного капитала.

Разновидности корпоративных стратегий

Плановые стратегии
возникают в форме официальных планов, формулируемых и провозглашаемых высшим
руководством компании. За реализацией данных намерений устанавливается официальный
контроль. Плановые стратегии в большинстве своем являются продуманными заранее.
Предпринимательские
стратегии
возникают как централизованное видение; официально не заявленное предвидение
ситуации менеджментом;
такие стратегии в целом могут быть достаточно четко разработанными, но в деталях иметь
элементы спонтанности и способными легко переориентироваться в случае необходимости.
Идеологические
стратегии
коллективное видение ситуации всеми сотрудниками компании, контролируемое строгими
Зонтичные стратегии
руководитель определяет границы действий сотрудников и осуществляет частичный
контроль. Сотрудники самостоятельно определяют схему действий в пределах очерченных
границ (частично сознательный и частично спонтанный характер стратегии).
Процессуальные
стратегии
руководство контролирует отдельные аспекты, но не саму идею, оставляя определение сути
стратегии сотрудникам;
такие стратегии являются частично предначертанными (в части процесса) и частично
спонтанными (в отношении элементов содержания).
Несвязанные стратегии
характерны для обособленных подразделений, венчурных компаний, не имеющих жестких
нормами;
являются в достаточной мере сознательными.
связей с остальным бизнесом;
менеджмент имеет собственное видение и схемы действий, которые могут расходиться или
прямо противоречить централизованным намерениям.
Стратегия как позиция
опосредствующее звено или посредник между компанией и внешней средой;
стратегия в этом случае выступает как орудие создания ситуаций для получения различных
видов экономической ренты и нахождения путей ее сохранения.
Стратегия как
перспектива
по своей сути является не только позицией, но и менталитетом;
существует определенное отношение компаний к внешней среде, к рынку, а также
приверженность к конкретному образу действий и определенным реакциям.

Место и роль стратегии роста в совокупности корпоративных стратегий

- С увеличением сложности и направлений деятельности становится
необходимым
управление
ростом
компании
и
принятие
принципиальных решений по формированию портфеля бизнесов





- Выбор стратегии роста может иметь решающее значение для
компании, поскольку требует решения вопросов развития не только
каждого из ее отдельных бизнесов (стратегии бизнес-уровня), но и
вопросов динамики развития компании в целом (стратегия
корпоративного уровня), включая параметры финансового оборота

Аргументы в пользу стратегии роста

- рост через расширение рынков ставит компанию в наиболее устойчивое и безопасное
положение по сравнению с конкурентами;
- в ситуации роста компания получает большую свободу маневра и возможность оказывать
влияние на принятие решений в отдельных сферах бизнеса;
- осуществление стратегии диверсификации предполагает расширение номенклатуры
выпускаемой продукции, а значит, освобождает компанию от узкого круга товаров/услуг и
обусловленной этим сильной зависимости. В случае убыточности производства одного из
продуктов диверсификация позволяет безболезненно переключиться на выпуск более
рентабельных изделий;
- показатель роста в долгосрочном периоде - один из лучших измерителей делового успеха
компании. Финансовые аналитики и инвесторы оценивают компании не только по величине
полученной прибыли, но и по потенциалу роста. В рейтингах ведущих агентств всегда
представлены лучшие компании года по объему продаж, уровню прибыли, рыночной
стоимости и темпам роста;
- нацеленность на рост, включая диверсификацию, создает возможность преследовать другие
корпоративные цели – получение прибыли, выплату высоких дивидендов акционерам,
повышение курса ценных бумаг и т.д.

Классификация стратегий роста (по модели роста)

По модели роста
Внутренний
(органический) рост
Рост доходности
Рост стоимости
(финансовый рост)
Внешний
(неорганический) рост
Слияние
Поглощение
Присоединение
Стратегический
альянс

Классификация стратегий роста (по способам реализации)

Стратегия
концентрации
Стратегия
интеграции
Стратегия
реинжиниринга
По способам реализации
Стратегия
реструктуризации
Стратегия
диверсификации
Стратегия
TQM
Стратегия
репозиционирования

Классификация стратегий роста (в зависимости от масштаба компании)

В зависимости от масштаба
компании
Крупные
компании
Перечисленные
выше стратегии
Средние
компании
Малый
бизнес
Стратегия
сохранения ниши
Стратегия поиска
лидера
Стратегия
копирования
Стратегия
оптимального
размера
Стратегия
выхода за рамки
ниши
Стратегия
лидерства в
нише
Стратегия
использования
преимуществ
Стратегия
участия в
продукте

Классификация стратегий роста (по темпам роста)

По темпам роста
Стратегия
суперроста
Стратегия
динамичного
роста
Стратегия
скачкообразного роста
Стратегия
умеренного
роста
Стратегия
замедленного роста
Стратегия
медленного
роста

Национальные и транснациональные корпорации в капиталистических странах являются основной формой организации производства. Это мощные монополистические объединения, масштабы экономической деятельности которых можно сравнить с валовым национальным продуктом целых государств. Так, только активы 500 крупнейших корпораций США в 1988 г. составляли 2078,8 млрд. дол., объем реализации продукции - 2023,1 млрд. дол., прибыли - 115 млрд. дол. 1

Основными формами капиталистических объединений (корпораций) являются картели, синдикаты, тресты и концерны. В современных условиях подавляющая часть монополистических объединений имеет форму концерна 1 .

1 (Картели, синдикаты и отчасти тресты в настоящее время утратили свое значение. )

В развитии капиталистических корпораций все большее значение приобретает финансовая сторона их деятельности. Возрастает роль управления финансами корпораций.

Финансы частных национальных и транснациональных корпораций представляют собой систему денежных отношений, опосредствующих кругооборот основного и оборотного капитала, образование и использование прибыли, амортизационного, резервных и других фондов, взаимоотношения, возникающие внутри корпораций между ее подразделениями, с рынком фондовых ценностей, а также с финансово-кредитной системой. Финансы корпораций аккумулируют значительную часть финансовых ресурсов страны. Так, в США активы только промышленных корпораций более чем вдвое превышают расходную часть федерального бюджета.

Финансы крупнейших корпораций во многом определяют общую финансовую ситуацию в стране. Принципы организации финансов капиталистических корпораций:

1. Жесткая централизация финансовых ресурсов. Это значит, что решение таких кардинальных вопросов финансовой деятельности корпораций, как управление портфелем акций и облигаций, их выпуск и размещение, процессы слияний и поглощений концерном новых компаний, предоставление и получение кредитов, осуществление капиталовложений, управление кассовой наличностью, выраженной, как правило, в различных валютах, - все это входит в компетенцию головной компании, именуемой холдинговой компанией. Централизация средств обеспечивает корпорации быструю маневренность ими, возможность концентрации ресурсов на ключевых направлениях научно-технического прогресса, дающих наивысшую монопольно высокую прибыль.

2. Кратко-, средне- и долгосрочное финансовое планирование. Важнейшее значение принадлежит краткосрочному финансовому планированию, которое осуществляется на месячном, поквартальном и годовом уровнях. В краткосрочных финансовых планах отражаются все поступления денежных средств корпораций и основные направления их расходования. В этих финансовых планах содержатся оценки будущих продаж, цен, учетного процента, объема кредитов, которые необходимо получить компании, счетов к получению и к оплате, предполагаемые прибыли. Краткосрочные финансовые планы показывают, что у корпорации имеются финансовые средства, необходимые для выплаты жалованья и содержания обслуживающего персонала корпорации, оплаты сырья, материалов, процентов, налогов, на выплату дивидендов и т. д.

3. Формирование крупных финансовых резервов. Для капиталистических корпораций характерным является создание многочисленных резервных фондов. К ним относятся генеральный резерв, текущий, оперативный резерв, прочие резервы. В связи с неустойчивостью валютных курсов капиталистических стран введен резерв потерь от колебаний валютных курсов, также резерв делькредере, т. е. потерь по сомнительным долгам. Распространены также скрытые или секретные резервы.

4. Безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами.

Вся финансовая сторона деятельности корпораций реализуется через формирование и использование целевых фондов денежных средств. К ним относятся фонды основного и оборотного капитала, амортизационный фонд, страховые фонды, резервные фонды, фонд заработной платы, пенсионный фонд, фонд благотворительности и социальных программ и др.

Главная функция управления финансами корпорации состоит в том, чтобы обеспечить образование и использование указанных фондов денежных средств, их планирование таким образом, чтобы стимулировать повышение эффективности производства, рост активов корпорации (основного и оборотного капитала, резервных, страховых фондов) и ее прибыль.

Значение финансов в деятельности корпораций в годы после второй мировой войны резко возросло. В конце 50-х годов на состояние финансов корпораций значительное влияние оказало применение математических методов и моделей. В 60-х годах основное внимание было обращено на управление портфелем ценных бумаг (акций, облигаций и др.). В 70 - 80-х годах на финансы корпораций наибольшее воздействие оказали следующие три фактора:

инфляция и высокий уровень процентных ставок;

дерегулирование, проводимое финансовыми институтами, в основном банками. Отказ корпораций от услуг специализированных банков и обращение к услугам универсальных банков;

значительное применение компьютерной техники в процессе принятия финансовых решений.

Современные условия капиталистического воспроизводства, обострение конкурентной борьбы резко повысили значение управления финансами корпораций. Если в первые послевоенные годы общий объем реализации продукции корпорации определял менеджер по маркетингу, по производству продукции - менеджер по ее производству, а менеджер по финансовым вопросам - только денежные ресурсы, необходимые для приобретения сырья, материалов, электроэнергии, машин, оборудования и т. д., то в настоящее время решение всех кардинальных вопросов развития корпорации осуществляется под строгим контролем финансового управления. Хотя острая инфляция в капиталистических странах была преодолена в начале 80-х годов, функции менеджера по финансам возросли, особенно в связи с глубоким биржевым кризисом 1987 г.

Замедленный рост экономики в главных капиталистических странах вызвал новые острые проблемы для корпораций. В этих условиях успех деятельности корпораций во многом определяется знанием всеми ее сотрудниками, а не только работниками финансового управления основ финансово-экономического анализа. Специалисты в области маркетинга, бухгалтерского учета, производства продукции и всех подразделений корпорации обязаны знать финансы для того, чтобы успешно выполнять свою собственную работу.

Рассмотрим место финансов в организации бизнеса. Огромные национальные и транснациональные корпорации имеют крупные финансовые управления. Так, финансовое управление американской корпорации "Дюпон" включает девять отделов и 29 секторов. Главный менеджер по финансовым вопросам является вице-президентом корпорации и непосредственно подотчетен ее президенту. Ему подчинены главный казначей и главный финансовый контролер корпорации.

О месте финансов в общем управлении корпорацией свидетельствует следующая схема:

Традиционные функции главного казначея состоят в следующем: планирование финансовых ресурсов корпорации исходя из текущих и новых операций, финансирование этих операций, распределение выручки от реализации продукции по соответствующим фондам, управление кассовой наличностью, рыночными ценными бумагами корпорации, планирование структуры капитала фирмы, т. е. соотношения основного и оборотного капитала, собственных и привлеченных средств. Кроме того, в ведении казначея находятся оплата управленческого персонала, а также формирование и использование пенсионного и резервных фондов.

К традиционным функциям главного контролера относятся: разработка и интерпретация ежегодного отчета корпорации, включающего счет прибылей и убытков, баланс, счет движения денежных средств, счет капитальных вложений, постоянное наблюдение и контроль за указанными счетами. Главный финансовый контролер несет ответственность за ведение бухгалтерского учета и аудиторскую деятельность, за все вопросы налогового обложения и информацию, предоставляемую государственным органам.

Вице-президент корпорации по финансам с другими членами Совета директоров корпорации и ее президентом определяют важнейшие вопросы развития корпорации: крупные капитальные вложения, направления развития производства (включающие производимые виды продукции, рыночную стратегию), цены, уровень заработной платы, займовую политику, проведение политики в области дивидендов по акциям.

Руководство корпорации должно предусмотреть не только степень риска при новых крупных капитальных вложениях и сроки их окупаемости, но и форму поступления средств (в форме наличных денег, коммерческого кредита, бартерной сделки). Особое внимание обращается на влияние новых инвестиций на финансовые результаты деятельности корпорации, на движение курса акций и величину прибыли.

Динамика курсов акций является главным синтетическим показателем, отражающим финансовое состояние корпорации: устойчивое повышение курсов акций свидетельствует о благоприятной финансовой перспективе корпорации, понижение их курса говорит об ухудшении финансового положения корпорации и может привести к банкротству.

Капиталистические корпорации, как правило, создаются в форме акционерного общества, в капитал которого вкладывает свою долю буржуазия путем покупки ею акций; незначительная часть акций приобретается широкими слоями населения. Общее собрание акционеров выбирает правление акционерного общества. Значительная часть прибыли корпорации ежегодно распределяется между акционерами в виде дивиденда. Акции являются предметом купли-продажи, они обращаются на рынке ценных бумаг, т. е. на фондовой бирже.

Держатель акции в любой момент может продать акцию кому угодно, но не может вернуть ее корпорации. Таким образом, корпорация в виде акций имеет бессрочный кредит.

Денежная сумма, обозначенная на акции, - номинальная цена , а цена, по которой акция продается и покупается на рынке ценных бумаг, - курс акции . Курсы акций подвержены резким колебаниям. Они могут быть выше и ниже номинальной цены. Большой спрос на акции корпорации может иметь место в расчете на будущее повышение ее прибылей. Курс акций зависит от спроса на акции и их предложения. Во многом курс акции определяется величиной получаемого по ней дивиденда. Здесь зависимость прямая. Чем выше дивиденд по акции, тем выше ее курс. Однако следует иметь в виду, что не во всех случаях повышение дивиденда в наибольшей мере отвечает интересам акционеров. При этом должен приниматься во внимание временной фактор и фактор риска. Предположим, корпорация имеет инвестиционный проект, в соответствии с которым выплаты по каждой акции будут возрастать ежегодно на 20 центов, или на 1 дол., в течение пяти лет на одну акцию, в то время как другой проект обеспечивает прирост выплаты по акции только в пятом году на 1 дол. 25 центов. Возникает вопрос - какой из этих проектов предпочтительнее? Выигрыш будет на стороне того проекта, который в наибольшей степени окажет влияние на повышение курса акций, что в свою очередь зависит от временного аспекта стоимости денег для инвестора. Все остальные факторы относятся к риску. Предположим, один проект дает возможность увеличить доход по каждой акции на 1 дол., в то время как второй - на 1 дол. 20 центов. Первый проект содержит в себе мало элементов риска и имеется полная уверенность в получении по этому проекту указанной суммы в 1 дол. Второй проект сопряжен с большим риском для держателей акций. По нему можно получить 1 дол. 20 центов по каждой акции, но не исключена вероятность отсутствия какого-либо дохода вообще. В этих условиях первый проект может быть предпочтительнее второго.

Элемент риска зависит и от источников финансирования корпорации. Хотя держатели акций заинтересованы в повышении дивиденда, однако развитие корпорации зависит от того, какая часть прибыли будет направлена на расширение производства. Руководство финансами корпорации тщательно определяет, какая доля прибыли должна пойти на выплату дивидендов, а какая - направлена в резервные, страховые фонды и на реинвестирование.

Политика в области дивидендов направлена на то, чтобы в максимальной степени повысить курс акций.

Курс акций зависит прежде всего от фазы цикла, а также деятельности корпорации по повышению эффективности производства.

На эффективность производства корпорации влияют: рост производительности труда, снижение издержек производства, высокое качество продукции и ее объем, производимый по наиболее низким ценам;

спрос на продукцию корпорации со стороны потребителей. Именно для обеспечения спроса и, следовательно, максимальной прибыли корпорации внедряют новую технологию, производят новые виды продукции, огромное внимание уделяют научно-техническому прогрессу;

высокий уровень послепродажного обслуживания как необходимая предпосылка роста реализации и прибыли.

На рынке фондовых ценностей курс акции зависит от: предполагаемого уровня дивиденда на акцию; степени риска получения либо неполучения дивиденда; периода, в течение которого выплачиваются повышенные дивиденды;

источников финансирования расширенного воспроизводства корпорации;

величины процента на рынке ссудных капиталов. Здесь зависимость обратная. Чем выше ссудный процент, тем ниже курс акции и наоборот.

Каждое решение руководства корпорации анализируется с точки зрения воздействия на эти факторы и через них на динамику курса акции.

Корпорации помимо акций выпускают облигации. Это ценные бумаги, которые подлежат по истечении определенного срока выкупу; по ним ежегодно уплачивается определенный, заранее установленный процент. Облигации не дают права их владельцам участвовать на общих собраниях акционеров. Облигации так же, как и акции, обращаются на рынке ценных бумаг. Стоимость, обозначенная на облигации, - это ее номинальная цена , а цена облигации, которая складывается на фондовой бирже, - это курс облигации . Курс облигации постоянно меняется. Он может быть выше и ниже номинальной цены. Курс облигации зависит от размера номинального процента, написанного на облигации (здесь зависимость прямая), и уровня ссудного процента (где зависимость обратная).

Акции и облигации капиталистических корпораций являются фиктивным капиталом даже в тех случаях, когда вырученные от их продажи деньги используются для капиталовложений в производство.

Действительный капитал корпорации воплощается в заводах, машинах, оборудовании, сырье и т. д. Крупные собственники акционерного капитала получают огромные доходы не только в форме дивидендов по акциям и биржевой прибыли от спекуляции ими, но и в виде учредительской прибыли 1 .

1 (Учредительская прибыль представляет собой разницу между суммой цен акций, проданных учредителями, и суммой капитала, действительно вложенного ими в акционерное предприятие. )

Акции и облигации служат предметом купли-продажи на фондовой бирже, которая является рынком ценных бумаг. Биржевая спекуляция ценными бумагами связана с частыми колебаниями их курсов. Она осуществляется главным образом посредством срочных биржевых сделок, т. е. таких сделок, при которых продавец ценных бумаг обязуется поставить их покупателю по истечении определенного срока, а покупатель обя-

зуется также по истечении этого срока уплатить обусловленную в момент заключения сделки цену.

Биржевая спекуляция ведет к перераспределению денежных капиталов между отдельными капиталистами. Она служит также средством ограбления крупными капиталистами массы мелких держателей ценных бумаг, которым во время биржевых крахов приходится продавать эти бумаги за бесценок.

Важным методом управления деятельностью корпораций и осуществления эффективного контроля выступает финансовое планирование. Финансовое управление корпорации разрабатывает многочисленные финансовые планы, которые представляют собой прогнозы на один год и на пятилетний период объема производства и реализации продукции, развития научно-технического прогресса, внедрения новых управленческих решений развития корпорации и финансовых ресурсов их обеспечения. Такие финансовые планы определяются для каждого подразделения корпорации, т. е. для отдельных фирм в рамках корпорации и для отдельных отраслевых департаментов внутри одной фирмы.

Организационная структура современной корпорации включает как отдельные фирмы, так и соответствующие отраслевые подразделения, отвечающие за организационные и финансовые вопросы. Так, организационная структура компании "Дженерал Моторз Корпорейшн" включает следующие фирмы: "Бьюик моторз", "кадиллак моторз", "Шевроле моторз", "Олдсмобил", "Понтиак моторз", "Трэк энд коач" (отделение грузовиков). Одновременно фирма "Дженерал Моторз" включает штаб оперативного управления деятельностью компании, состоящий из отделения маркетинга, конструкторских работ, научных исследований и разработок, дизайна производства, а также аппарата по финансовым вопросам, в который входит финансовое управление с соответствующими финансовыми и страховыми отделами. Каждое из этих подразделений имеет краткосрочные и долгосрочные финансовые планы, составляемые соответственно на год и на пять лет. Главными показателями в процессе финансового планирования выступают объем реализации продукции, прибыли, капитальных вложений.

Хорошо составленный финансовый план является важным элементом успешного развития корпорации.

Как отмечалось выше, основой деятельности корпораций являются краткосрочные финансовые планы. Они широко используются для разработки счетов прибылей и убытков. Долгосрочные финансовые планы отражают общую производственную политику корпораций. В них находят решения, связанные с демонтажом старых зданий, машин и оборудования, покупкой новых предприятий и оборудования для развития фирмы либо с внедрением корпорации в новую сферу деятельности, либо на новую территорию.

Долгосрочные финансовые планы отражают объем средств, посредством которых эти долгосрочные целевые установки должны быть профинансированы, а также виды и размеры долгосрочных заимствований, суммы и виды новых выпусков акций, облигаций и методы, которыми могут быть покрыты долгосрочные долги. В финансовых планах отражается переброска свободной кассовой наличности из одних филиалов корпорации в другие, а также между отраслевыми подразделениями.

Таким образом, корпорации планируют свои текущие и капитальные расходы на значительный срок вперед; долгосрочные планы учитывают не только колебания общехозяйственной конъюнктуры, но и конъюнктуру на рынках финансовых ценностей с тем, чтобы занять деньги в наиболее удобный момент с точки зрения уровня ссудного процента и обеспечить выпуск новых акций и облигаций для получения возможно больших финансовых средств. В 70 - 80-х годах вследствие резкого усиления интернационализации хозяйственной жизни к этим факторам прибавилась конъюнктура по размещению ценных бумаг на различных фондовых биржах капиталистического мира, поскольку, например, на Токийской и Нью-Йоркской фондовых биржах курсы акций складываются по-разному; то же относится и к валюте, в которой выпускаются акции, облигации и займы.